| 公司發布半年度報告:2016年上半營業收入為44.57億元,較上年同期增42.13%;基本每股收益為0.093元,較上年同期增16.25%;歸屬於母公司所有者的凈利潤為7525.03萬元,較上年同期增28.41%,扣非後凈利潤增長34.98%。遊學 投資要點: 出境遊市場火爆,業績增長超預期。2014年我國出境遊人次達到1.07億,2015年增長了1300萬,達到1.2億,境外消費突破1.5萬億元。今年上半年出境遊人數5903萬,出境遊市場持續火爆。公司作為出境遊市場的龍頭企業,受益於市場增長的紅利,上半年實現營業收入44.57億元,較上年同期增42.13%,扣非後凈利潤增長34.98%。報告期內公司營業成本同比增長40.67%,主要因為公司自身業務增長及本期對竹園國旅的並表期間比去年增多帶來的增長;銷售費用本期同比增長59.9%,管理費用同比增長81.01%,主要的原因是因為竹園國旅並表期間增長,此外銷售人員和管理人員的增加也導致薪酬大幅增加也帶來兩費的提升。 市場批發地位穩固,毛利率有所提升。上半年出境遊批發業務實現收入34.3億元,同比增長59.03%,實現毛利2.7億元,同比增62.82% ,營收占比達到76.94%,首次占比突破70%。首先竹園國旅的並入帶來壹部分的增長,其次批發渠道向三四線城市的下沈也增加了銷量,再次公司今年旅遊產品種類增加,尤其是針對美洲、澳洲和東南亞的短線產品大幅增長。報告期內公司出境遊批發業務毛利率達到7.93%,較去年有所提高,竹園國旅並入後公司的營業成本在去年大幅提升,今年上半年成本得到了壹定的控制。 產品渠道雙發力,線上線下同布局。在產品上,公司加對大美洲、澳洲以及東南亞產品的開發,加強遊學、體育、自駕遊等主題產品和高端產品建設,上半年公司組建了遊學事業部,推出國際遊學、營地教育、興趣實踐、公益之旅等產品,大力發展細分產品市場;在渠道上,首先公司通過在廣州成立分公司進入華南出境遊批發市場,其次在二線城市逐步建立直營門店,推進零售門店在二三線城市的擴張,此外,公司在線上加強與悠哉網、窮遊網等OTA平臺的戰略合作,又計劃通過定增收購華遠國旅100%股權。後續公司主題旅遊市場將進壹步推進,出境綜合服務生態圈也逐步完善,預計下半年公司業績將繼續保持高速增長。遊學團 首次覆蓋,給予“推薦”評級 我們預計公司2016年~2018年EPS分別為0.32、0.45與0.62元,對應市盈率分別為61.8、43.4與31.7倍。首次覆蓋,給予“推薦”評級。 風險提示:突發事件帶來的旅遊限制、出境遊增速不達預期 |
